한줄시황

지난 7개월 동안 성장주의 EPS(주당순이익)는 5% 상향 조정된 반면, 가치주의 EPS는 3% 하향 조정되었다. 10% 차이다.

신흥국 통화 가치는 증시가 정점을 찍었던 작년 7월의 고점보다 낮다. 이를 감안하면 S&P 500 지수는 하락이나 횡보를 보여야 한다.

Gavekal Research에 따르면, 현재 금융 상황은 글로벌 금융위기 당시와 유사한 수준으로 제한적이다.

인플레이션이 연준의 목표치인 2%로 낮아진다면 실질금리(인플레이션을 감안한 명목금리)가 상승하여 경제 활동을 과도하게 제한할 수 있다. 이는 연준이 금리를 인하해야 한다는 주장의 근거이다.

월 예산이 3천 달러인 주택 구매자는 작년 가을 모기지 금리가 정점을 찍은 이후 구매력이 거의 4만 달러 증가했다.

다음 주 미국장은 국채발행계획, 연준회의결과, 고용지표, 그리고 6개 주요 기업의 실적 발표가 예정되어 있어 상당한 변동성이 예상된다.

국채발행계획: 이번 랠리가 지난 11월의 국채발행계획으로부터 시작되었음을 상기하자.

연준회의결과: 시장은 올해 133bps 금리인하를 가격에 반영하고 있다. 연준은 물가에 대한 승리를 선언하지 않을 것이며 신중한 태도를 유지할 가능성이 높다.

화요일 실적발표
– MSFT: AI를 여러 비지니스에 도입한 지 2년이 다 되어가는데, 이제 서프라이즈급 수익을 보여주어야 할 것이다.
– GOOGL: 검색과 유튜브는 기본이고 새로운 AI 계획을 기대한다.
– AMD: 앞으로의 전망이 중요하다. 별 문제가 없다면 상승세 유지 전망.

목요일 실적발표
– AAPL: 성장 스토리가 없을 경우 하락세 지속.
– AMZN: ?
– Meta: 35만 개의 H100 칩을 구매할 계획이니 효율성의 해는 끝나지 않았나.

미국 경제는 지난 4분기에 3.3% 성장을 기록했는데, 이는 경제학자들이 예상한 2%를 훨씬 웃도는 수치다. 이로써 연간 성장률은 3.1%에 달했다. 예상보다 강한 4분기 GDP 수치에 Michael Walden 같은 경제 비관론자는 ‘관 뚜껑의 마지막 못’이었다고 자인했다.

마지막 곰들이 항복하고 있는 것인가.

MANG(Microsoft, Amazon, Nvidia, Google)이 2023년 투자한 벤처 자금은 250억 달러 이상이며, 이는 북미에서 집행된 전체 벤처 자금의 약 8%에 해당한다. 특히 데이터와 AI 벤처에 230억 달러가 집중되었다고 한다. 아래 인용을 보면 그 이유를 짐작할 수 있다. “Only a fraction of Microsoft’s $10 billion investment in OpenAI has been wired to the startup, while a significant portion of the funding, divided into tranches, is in the form of cloud compute purchases instead of cash, according to people familiar with their agreement.”

0DTE 옵션 거래량이 지난 5일간 평균 180만 계약(전체 옵션 거래량의 49%)을 기록하며 최고치를 경신했다. 급격한 변동성 장세가 다가오는 것인가.

시장은 작년에 이어 올해도 여러 분석가들을 당황하게 만들고 있다. 테크놀러지 부문으로 힘과 자금이 쏟아져 들어오고 있음을 과소평가한 것이다. 이로인해 다른 모든 분석은 부당한 논증이 되어버렸다.