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1957년도 1월의 다우지수와 S&P 500 지수를 100으로 환산하고, 이후의 성과를 비교한 그림입니다. 그림의 하단에는 두 지수의 차이(스프레드)가 표시되어 있습니다.

참고로 1957년은 S&P 500 지수가 도입된 해이죠.

해당 기간동안 S&P 500은 3390% 상승하였고 다우는 2937% 상승하여 S&P 500이 다우를 452% 앞섰음을 알 수 있습니다. 

스프레드 절대값의 차이는 있지만, 주가 상승기에는 S&P 500이 상대적으로 강하고 주가 하락기에는 다우가 상대적으로 강함을 알 수 있습니다.

여기서 착안해서 S&P 500과 다우의 조합으로 페어트레이딩을 할 경우 상승장에서는 S&P 500을 매수하고 다우를 매도하며 하락장에서는 그 반대로 매매하는것이 유효하다는것을 알 수 있습니다.