□ S&P500 지수와 DJIA (다우존스 산업평균) 지수는 잘 알려진 주가지수들이다. 일반적으로 기관투자자와 전문투자자는 S&P500을 참고하고, 언론과 일반 대중들은 DJIA를 참고하는 경향이 있다. - S&P500과 DJIA는 각 500개와 30개의 종목으로 구성되어 있으며 DJIA에 속해 있는 종목은S&P500에도 속해 있다. - S&P500은 시가총액가중(Capitalization weighted) 방식과 유동주식 비율로 조정된 (Float adjusted) 지수이며 DJIA는 가격가중(Price weighted) 지수이다. - 2016년 기준으로 E-mini S&P500 선물의 일평균거래량(ADV)은 약 170만 계약이고, E-mini Dow 선물의 일평균거래량은 약 15만 계약이다. □ S&P500과 DJIA는 상호 밀접하게 연관되어 있지만 100%의 상관관계가 있는 것은 아니다. 이러한 점에서 두 지수를 활용한 스프레드 매매를 소개한다. DJIA는 30개의 종목만으로 구성되어 있으므로 스프레드 관계에 영향을 줄 수 있는 주요 종목을 위주로 관찰할 수도 있다. □ S&P500과 DJIA는 서로 다른 방법을 사용하여 계산되며 가격 수준 또한 다르다. 예를 들어, 2017-01-13의 E-mini S&P500 선물 종가는 2270.75이고 E-mini Dow 선물 종가는 19818이다. 이들을 달러로 환산하면 E-mini S&P500 선물은 $113,537.5 (2270.75 x $50)이고 E-mini Dow 선물은 $99,090 (19818 x $5)이다. □ A와 B라는 상품이 있을 때 스프레드 가격은 일반적으로는 A가격-B가격을 의미한다. 하지만, 이와 같은 방식으로 E-mini S&P500 선물과 E-mini Dow 선물의 스프레드 가격을 구하는 것(19818-2270.75?)은 비실용적이고 위험하다. 동일한 기준으로 지수를 산정하는 것이 아니기 때문이다. 그러면, 달러로 환산하여 스프레드 가격을 구하는 것은 어떨까? 2008-04-18에는 달러로 환산한 E-mini S&P500 선물과 E-mini Dow 선물의 차이가 $5,350였다. 하지만, 2017-01-13일에는 그 차이가 $14,447.5로 벌어졌다. 즉, 달러로 환산한 가격차이는 때에 따라 높은 편차를 보이기에 의존하기가 어렵다. 답은 비율에 있다. E-mini S&P500 선물 달러 환산 가격 / E-mini Dow 선물 달러 환산 가격
이 방식으로 2008-04-18과 2017-01-13의 스프레드 가격을 구해보면 각기 1.0835와 1.1458이다. □ 데이트레이더나 최소한의 수량으로 매매를 하는 트레이더는 E-mini S&P500 선물과 E-mini Dow 선물의 계약수를 1:1로 가져간다.
□ 다계약을 하던가, 포지션매매(하루 이상 보유)를 하는 경우에는 5:6의 비율로 구성하는 것을 고려해 볼 수도 있다. 이 경우(E-mini S&P500 선물 5계약, E-mini Dow 선물 6계약)에는 CME에서 증거금을 낮추어 주니 거래하는 증권사에게 문의를 해보도록 한다.
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